Japan hat einen seiner wichtigsten regulatorischen Schritte seit dem Auftreten von Bitcoin unternommen. Das japanische Parlament hat eine Reform verabschiedet, die Krypto-Assets als Finanzprodukte anerkennt und ihre Aufsicht von einer Gesetzgebung, die hauptsächlich für Zahlungsmittel konzipiert wurde, auf den Rahmen überträgt, der die Investmentmärkte reguliert.
Die Entscheidung verwandelt Kryptowährungen nicht in gesetzliches Zahlungsmittel und beseitigt nicht die mit ihrer Volatilität verbundenen Risiken. Sie verändert jedoch grundlegend den Platz, den sie im japanischen Wirtschaftssystem einnehmen. Bitcoin und andere digitale Vermögenswerte werden nicht mehr hauptsächlich als technische Instrumente zur Wertübertragung betrachtet, sondern fügen sich mit ihren Eigenheiten in denselben Regulierungsrahmen ein, der Investoren schützt und Marktmissbrauch verfolgt.
Von Zahlungsmittel zu Investitionsprodukt
Bislang wurde ein großer Teil der mit Kryptowährungen verbundenen Aktivitäten in Japan durch das Zahlungsgesetz geregelt. Dieser Ansatz entsprach der ersten Sichtweise, die die Behörden von diesen Vermögenswerten hatten: eine alternative Möglichkeit für digitale Transaktionen.
Die Realität des Marktes hat sich jedoch ganz anders entwickelt. Die Mehrheit der Käufer nutzt Bitcoin nicht, um alltägliche Waren oder Dienstleistungen zu bezahlen, sondern erwirbt es als Investition, Wertreserve oder spekulativen Vermögenswert. Die parlamentarische Analyse in Japan erkennt an, dass Krypto-Assets zunehmend als Investitionsinstrumente gehandelt werden und dass diese Transformation eine Verstärkung des Schutzes der Nutzer und der Markttransparenz erfordert.
Die Reform überträgt daher ihre regulatorischen Kernstücke auf das Gesetz über Finanzinstrumente und Börsen. Das bedeutet nicht, dass Kryptowährungen identisch mit Aktien oder Anleihen sind, sondern dass sie vergleichbaren Prinzipien der Aufsicht, Information und Verantwortung unterworfen werden müssen.
Mehr Schutz für Investoren
Die rechtliche Änderung ermöglicht strengere Kontrollen über den Vertrieb von Krypto-Assets, die Informationen, die Käufern bereitgestellt werden, und die Aktivitäten der Plattformen, die diese anbieten.
Wenn ein Unternehmen ein digitales Asset zur Kapitalbeschaffung herausgibt, muss es relevante Informationen über das Projekt und dessen Risiken bereitstellen. In Fällen, in denen kein eindeutig identifizierbarer Emittent existiert, liegen die Informationspflichten hauptsächlich bei den Unternehmen, die mit dessen Vermarktung und Austausch beauftragt sind.
Die neue Regelung führt auch Maßnahmen ein, die darauf abzielen, Insiderhandel und andere missbräuchliche Praktiken zu bekämpfen. Bislang bewegten sich viele Transaktionen, die in traditionellen Aktienmärkten inakzeptabel wären, in einem weniger definierten rechtlichen Rahmen innerhalb des Krypto-Ökosystems.
Japan beabsichtigt, diesen Raum zu schließen. Die Integration von Kryptowährungen in die Finanzgesetzgebung ermöglicht es, Preismanipulationen, die Ausnutzung nicht-öffentlicher Informationen und bestimmte betrügerische Verhaltensweisen klarer zu verfolgen. Die Reform verschärft auch die Konsequenzen für Betreiber, die ohne entsprechende Genehmigung Dienstleistungen anbieten.
Der Weg zu Bitcoin-ETFs
Eine der wichtigsten Folgen könnte die zukünftige Genehmigung von börsengehandelten Fonds, die mit Kryptowährungen verbunden sind, sein. Diese Produkte, bekannt als ETFs, ermöglichen es, über traditionelle Märkte in einen Vermögenswert zu investieren, ohne ihn direkt kaufen, digitale Schlüssel verwahren oder ein Konto auf einer spezialisierten Plattform eröffnen zu müssen.
Die Vereinigten Staaten und andere Finanzzentren haben bereits die Lancierung von Bitcoin-bezogenen ETFs erlaubt, was den Eintritt institutioneller Investoren und großer Vermögensverwalter erleichtert. Japan, obwohl es eines der Pionierländer in der Regulierung von Krypto-Währungsbörsen war, hatte eine zurückhaltendere Haltung gegenüber diesen Produkten eingenommen.
Die neue Klassifizierung beseitigt eines der wichtigsten rechtlichen Hindernisse, obwohl die Genehmigung konkreter Fonds weiterhin von den Entwicklungsvorschriften und den Entscheidungen der Finanzdienstleistungsagentur abhängt. Die Änderung bedeutet daher nicht, dass Japan einem Bitcoin-ETF sofort zustimmen wird, sondern schafft den notwendigen Rahmen, damit dies in Zukunft geschehen kann.
Eine Steuerreform bleibt noch aus
Die steuerliche Behandlung war eines der Haupthemmnisse für das Wachstum des japanischen Marktes für Krypto-Assets. Die Gewinne von Einzelpersonen unterlagen einem System, das deutlich höhere Sätze aufweisen kann als die auf Aktienanlagen angewandten.
Die Branche fordert seit Jahren, dass die Gewinne aus dem Handel mit Kryptowährungen ähnlich besteuert werden wie die aus Aktien und anderen Finanzprodukten. Die diskutierten Reformen zielen auf eine mögliche Reduzierung der Steuerlast ab, sodass sie dem auf Kapitalgewinne angewandten Satz näherkommt, obwohl ihre Konkretion und Inkrafttreten von nachfolgenden steuerlichen Entscheidungen abhängen.
Es ist daher wichtig, zwischen zwei Prozessen zu unterscheiden. Japan hat bereits die rechtliche Änderung genehmigt, die Krypto-Assets als Finanzprodukte anerkennt, jedoch sollte die Reduzierung der Steuern nicht als automatisch oder sofort betrachtet werden, bis die entsprechenden steuerlichen Vorschriften entwickelt und in Kraft gesetzt werden.
Japan möchte wettbewerbsfähig bleiben, ohne auf Kontrolle zu verzichten
Die Reform widerspiegelt das schwierige Gleichgewicht, dem sich die wichtigsten Volkswirtschaften gegenübersehen. Regierungen möchten das Potenzial der Blockchain-Technologie, der Tokenisierung und der neuen Zahlungssysteme nutzen, müssen jedoch auch sicherstellen, dass die finanzielle Innovation nicht außerhalb der Normen für Transparenz und Verbraucherschutz voranschreitet.
Japan ist sich dieser Risiken besonders bewusst. Das Land erlebte einige der frühesten großen Skandale in der Geschichte der Kryptowährungen, darunter den Zusammenbruch der Plattform Mt. Gox. Diese Erfahrungen führten dazu, dass die Behörden ein anspruchsvolleres Aufsichtssystem aufbauten als in vielen anderen Märkten.
Der neue Rahmen bedeutet keinen Verzicht auf diese Vorsicht. Im Gegenteil, es ist eine Anerkennung dafür, dass digitale Vermögenswerte genügend Bedeutung erlangt haben, um nicht länger als peripheres Phänomen behandelt zu werden. Japan deregulieret den Markt nicht, sondern integriert ihn tiefer in die konventionellen Finanzstrukturen.
Eine Strategie, die über Bitcoin hinausgeht
Die Bewegung erfolgt, während Japan weitere Initiativen im Zusammenhang mit digitalem Geld vorantreibt. Die Behörden und verschiedene wirtschaftliche Akteure prüfen die Entwicklung von Stablecoins, die an den Yen gebunden sind, Instrumenten, deren Wert mit einer traditionellen Währung verknüpft bleibt und die zur Durchführung von Zahlungen und Abwicklungen schneller genutzt werden können.
Vertreter der regierenden Liberal-Demokratischen Partei haben gefordert, die Verwendung dieser Stablecoins bei finanziellen Transaktionen in Asien zu verstärken. Die größten Banken des Landes arbeiten ebenfalls an Projekten zur Emission stabiler digitaler Vermögenswerte, während Unternehmen wie JPYC versuchen, deren Nutzung für Unternehmenszahlungen und Handelsaktivitäten auszudehnen.
Die Neuregelung der Kryptowährungen, die mögliche Entwicklung von ETFs und die Förderung von Stablecoins sind Teil einer gemeinsamen Strategie: Japan soll seine Relevanz bei der Transformation des internationalen Finanzsystems beibehalten.
Was das für Spanien und Iberoamerika bedeutet
Die japanische Entscheidung ist über die eigenen Grenzen hinaus von Bedeutung, da sie einen globalen Trend bestätigt. Die großen Volkswirtschaften verlassen den Diskurs darüber, ob Kryptowährungen reguliert werden sollen, um sich darauf zu konzentrieren, wie sie integriert werden können.
