Der japanische Dienstleistungssektor gewann im August an Schwung und verzeichnete das höchste Wachstumstempo der letzten fünf Monate, hauptsächlich gestützt durch eine Erholung der Inlandsnachfrage. Die neuen Daten bieten ein positives Signal für die Entwicklung der japanischen Wirtschaft, werfen jedoch gleichzeitig einige Fragen zu den Themen Außenhandel, Beschäftigung und insbesondere Inflation auf.
Der von S&P Global erstellte PMI-Index für Dienstleistungen lag im August bei 52,5 Punkten, nachdem er im Juli 51,2 Punkte erreicht hatte. Damit bleibt der Indikator seit drei Monaten in Folge über der Marke von 50 Punkten, dem Niveau, das Wachstum von einer Schrumpfung der Aktivität trennt.
Diese Verbesserung wurde von einem Anstieg neuer Aufträge begleitet. Die befragten Unternehmen berichteten von einem höheren Arbeitsaufkommen, neuen Projekten im öffentlichen Sektor und einem Anstieg der Kundenanfragen. Die neuen Geschäfte verzeichnen mittlerweile seit 26 Monaten ein kontinuierliches Wachstum und im August wuchs das Tempo schneller als im Vormonat.
Das Verhalten der Inlandsnachfrage erklärt einen großen Teil dieser Entwicklung. Die Situation sieht jedoch in den internationalen Märkten anders aus: Die neuen Exportaufträge gingen im fünften Monat in Folge zurück und dies in dem schnellsten Tempo seit November 2020.
Dieser Unterschied zwischen der Entwicklung des Binnenmarktes und den Außenverkäufen bringt eine wichtige Nuance in die positiven Ergebnisse des Dienstleistungssektors ein. Die japanische Wirtschaft zeigt die Fähigkeit, ihre Aktivität dank des Konsums und der Inlandsnachfrage aufrechtzuerhalten, während sie gleichzeitig in einem komplizierteren internationalen Umfeld agiert.
Die Beschäftigung wächst, verliert jedoch an Schwung
Die Verbesserung der Aktivität spiegelt sich jedoch nicht mit der gleichen Intensität auf dem Arbeitsmarkt wider. Die Beschäftigung im Dienstleistungssektor stieg im zwölften Monat in Folge, jedoch nur marginal und im langsamsten Tempo des letzten Jahres.
Einige Unternehmen haben ihre Belegschaft ausgeweitet, um auf den Anstieg der Aktivität zu reagieren, während andere beschlossen, bestimmte freiwillige Abgänge nicht zu ersetzen. Das Volumen der offenen Aufträge stieg leicht an und blieb nahe den minimalen Werten, die in den letzten Monaten verzeichnet wurden.
Diese Entwicklung ist besonders signifikant in einer Wirtschaft wie der japanischen, die seit Jahren mit den Folgen einer alternden Bevölkerung und einem schrittweisen Rückgang ihrer Arbeitskräfte konfrontiert ist. Die Verfügbarkeit von Arbeitskräften hat sich zu einem der strukturellen Faktoren entwickelt, die die Wachstumsperspektiven des Landes beeinflussen.
Der Preisdruck bleibt bestehen
Ein weiterer wesentlicher Faktor, den der PMI für August hervorhebt, ist die Preisentwicklung. Obwohl das Wachstum der Materialkosten auf das niedrigste Niveau der letzten vier Monate zurückging, sehen sich die Unternehmen weiterhin erheblichen Preisanstiegen gegenüber.
Ein Teil dieser Kosten wird an die Kunden weitergegeben. Die von den Dienstleistungsunternehmen berechneten Preise stiegen im August mit dem zweithöchsten Tempo seit Beginn der statistischen Erhebung Ende 2007.
Der Trend erstreckt sich zudem auf die gesamte Wirtschaft. Der komposite PMI, der Fertigung und Dienstleistungen integriert, stieg von 52,7 Punkten im Juli auf 53,5 im August, der höchste Wert der letzten sechs Monate. Die Verkaufspreise des kompositen Indikators verzeichneten den größten Anstieg seit Beginn der Reihe.
Diese Daten könnten für die kommenden Entscheidungen der Bank von Japan von besonderer Bedeutung sein. Eine Wirtschaft, die ihr Wachstum aufrechterhält, während die Unternehmen die höheren Kosten an die Verbraucher weitergeben, würde die Argumente für eine Fortsetzung der Normalisierung der Geldpolitik stärken.
S&P Global ist der Ansicht, dass die anhaltenden Kostendruckbedingungen zu weiteren Anstiegen der offiziellen Inflation in den kommenden Monaten führen könnten und dass, kombiniert mit einer stabileren wirtschaftlichen Aktivität, die Möglichkeit einer weiteren Zinserhöhung erhöht wird.
Japan sieht sich somit in den kommenden Monaten widersprüchlichen Signalen gegenüber. Der Dienstleistungssektor, einer der Hauptmotoren der Wirtschaft, zeigt eine dynamischere Aktivität und eine widerstandsfähige Inlandsnachfrage, während der Außenhandel an Kraft verliert und der Preisdruck weiterhin vorhanden ist. Die Entwicklung dieser Faktoren wird bestimmen, inwieweit die Erholung aufrechterhalten werden kann und welche Schritte die Bank von Japan als nächstes unternehmen wird.
