Im September 2021, als Evergrande unter einer Schuldenlast zu taumeln begann, war Xu Jiayin öffentlich zuversichtlich, das Unternehmen retten zu können. In einem Schreiben an seine Mitarbeiter versicherte er, dass die Gruppe mit Anstrengung und harter Arbeit den von ihm als dunkelsten Moment bezeichneten Zustand überwinden würde. Zu diesem Zeitpunkt hatte das Unternehmen rund 300 Milliarden Dollar an Verbindlichkeiten angehäuft, und die Märkte versuchten zu bestimmen, wie weit sich die Folgen eines möglichen Falls erstrecken könnten.
Fünf Jahre später hat diese Geschichte einen ganz anderen Ausgang genommen. Evergrande beantragte Insolvenz, ein Gericht in Hongkong ordnete die Liquidation an, die Aktien verschwanden von der Börse und Xu Jiayin wurde von der chinesischen Justiz zu lebenslanger Haft verurteilt. Der Unternehmer, der einst für die Möglichkeiten des Reichtumserwerbs stand, die die wirtschaftliche Transformation Chinas eröffnet hatte, hat letztendlich auch all sein Vermögen und seine politischen Rechte lebenslang verloren.
Sein Werdegang erzählt mehr als nur den Fall eines Unternehmers. Evergrande wuchs parallel zu Millionen von Chinesen, die in die Städte zogen, Wohnungen wurden zu einem der wichtigsten Ziele für das Familieneinkommen und der Immobiliensektor gewann erhebliches Gewicht in der Wirtschaft. Xu verstand es, diesen Prozess zu nutzen, baute jedoch seine Expansion auf einer wachsenden Verschuldung auf, die die Gruppe letztlich unhaltbar machte, als Peking beschloss, die finanziellen Exzesse des Sektors einzuschränken.
Von der ländlichen Armut zu einem der reichsten Männer Chinas
Xu Jiayin wurde 1958 in der Provinz Henan in eine arme ländliche Familie geboren. Er verlor seine Mutter, als er noch ein Kind war, und wurde größtenteils von seiner Großmutter großgezogen. Nach dem Studium der Metallurgie arbeitete er jahrelang in der Stahlindustrie, bevor er in den 1990er Jahren ins Immobiliengeschäft einstieg, genau in dem Moment, als die Urbanisierung und die wirtschaftlichen Reformen einen bisher unbekannten Wohnungsmarkt in China schufen.
1996 gründete er in Guangzhou das Unternehmen, das schließlich zu Evergrande werden sollte. Seine Formel basierte darauf, Grundstücke zu erwerben, schnell zu bauen, Wohnungen zu verkaufen und die Einnahmen sowie neue Finanzierungen für weitere Projekte zu nutzen. Die Gruppe wuchs, während die Immobilienpreise stiegen, die Nachfrage nach Wohnungen zunahm und Kredite verfügbar waren, bis sie zu einem der großen Akteure des chinesischen Immobilienbooms wurde.
Ein Modell, das weiter wachsen musste
Das Problem von Evergrande war nicht einfach nur die Verschuldung. Das Wachstum der großen chinesischen Bauträger stützte sich viele Jahre auf ein Modell, das einen kontinuierlichen Finanzierungsfluss, den Verkauf von Wohnungen und neue Projekte benötigte. In China ist es üblich, dass Käufer für ihre Häuser bezahlen, bevor diese fertiggestellt sind, und diese Vorverkäufe gaben den Entwicklern die Mittel, um weiter zu bauen und sich auszudehnen. Solange die Verkäufe zunahmen, die Kredite verfügbar blieben und die Immobilienpreise ihren Weg fortsetzten, ermöglichte der Mechanismus ein schnelles Wachstum.
Evergrande brachte diese Strategie in einem außergewöhnlichen Maßstab zur Anwendung. Das Unternehmen borgte sich Geld von Banken und anderen Gläubigern, emittierte Anleihen und erhielt Finanzierung durch verschiedene Instrumente, während es weiterhin Grundstücke kaufte und Projekte im ganzen Land entwickelte. Die Größe wurde zu einem Vorteil, während der Markt wuchs, erhöhte jedoch auch die Anfälligkeit des Unternehmens für Änderungen der Finanzierungsbedingungen.
Diese Veränderung kam, als die chinesische Regierung beschloss, die Verschuldung der Bauträger zu begrenzen. Peking war der Ansicht, dass das Wachstum von Krediten und Immobilienpreisen Risiken für die wirtschaftliche Stabilität erzeugte und führte 2020 die bekannten „drei roten Linien“ ein, eine Reihe finanzieller Kriterien, die darauf abzielten, die Fähigkeit der am stärksten verschuldeten Immobilienunternehmen einzuschränken, weitere Verbindlichkeiten anzuhäufen. Evergrande war dabei besonders betroffen.
Im Jahr 2021 traten zunehmend die Schwierigkeiten des Unternehmens in Bezug auf die Liquidität zutage. Das Unternehmen versuchte, Vermögenswerte zu verkaufen und Mittel zu beschaffen, während die Zweifel an seiner Fähigkeit wuchsen, seinen finanziellen Verpflichtungen nachzukommen. Als es schließlich Ende des Jahres aufhörte, einen Teil seiner internationalen Schulden zu bedienen, hatte es über 300 Milliarden Dollar an Verbindlichkeiten angehäuft, was es zu einem der am meisten verschuldeten Immobilienunternehmen der Welt machte.
Was nach dem Zusammenbruch ans Licht kam
Das Urteil vom August 2026 fügt dieser Geschichte eine weitere Dimension hinzu, denn die Probleme von Evergrande rührten nicht nur von einer übermäßig verschuldeten Unternehmensstrategie her. Das Gericht in Shenzhen stellte fest, dass Evergrande und Xu Jiayin zwischen 2016 und 2021 kontinuierlich Finanzinformationen gefälscht hatten, Vermögenswerte aufgebläht und Verbindlichkeiten verborgen hatten. Xu wurde auch wegen Delikten im Zusammenhang mit illegaler Mittelbeschaffung, Unterschlagung, Betrug und Bestechung verurteilt.
Die Behörden hatten zuvor die Hauptgesellschaft des Konzerns beschuldigt, ihre Einnahmen in den Jahren 2019 und 2020 aufgebläht zu haben. Das Urteil verhängt nun lebenslange Haft gegen Xu, konfiszierte sein gesamtes Vermögen und entzog ihm seine politischen Rechte. Evergrande Group wurde mit 8.820 Millionen Yuan und Evergrande Real Estate mit weiteren 7.000 Millionen Yuan bußbestraft, während Dutzende von Personen im Rahmen von Verfahren im Zusammenhang mit der Gruppe verurteilt wurden.
Evergrande fiel, aber die Immobilienkrise setzte sich fort
Der Zusammenbruch von Evergrande war kein isoliertes Ereignis. Der chinesische Immobilienmarkt befand sich in einem langwierigen Anpassungsprozess, der fünf Jahre später weiterhin anhält. Die Wohnungsverkäufe bleiben weit unter den Höchstständen von 2021, die Preise haben eine erhebliche Korrektur erfahren und die Finanzierung der Bauträger hat abgenommen. Peking hat verschiedene Maßnahmen ergriffen, um den Markt zu stabilisieren, insbesondere um sicherzustellen, dass die Wohnungen fertiggestellt werden, die Millionen von Bürgern vor ihrer Fertigstellung gekauft haben.
Das Problem hat eine Dimension, die über die Bauträger hinausgeht. Über Jahre hinweg stellte Wohnen einen sehr wichtigen Teil des Vermögens der chinesischen Haushalte dar, während der Bau und Verkauf von Grundstücken eine bedeutende Rolle in der wirtschaftlichen Aktivität und den Finanzen der lokalen Regierungen spielten. Ein langanhaltender Rückgang des Immobilienmarktes kann daher das Vertrauen der Familien, ihre Entscheidungen zu Konsum und Ersparnissen sowie die finanzielle Fähigkeit der örtlichen Verwaltungen beeinträchtigen.
Der Internationalen Währungsfonds betrachtet weiterhin eine größere als erwartete Kontraktion des Immobiliensektors als eines der größten internen Risiken für die chinesische Wirtschaft. Gleichzeitig versucht das Land, neue Wachstumsquellen zu finden und hat internationale Positionen in Branchen wie Elektrofahrzeugen, Batterien, Künstlicher Intelligenz und Robotik gewonnen, während es schrittweise die Abhängigkeit von der Immobilieninvestition verringern möchte, die einen Großteil der vorhergehenden Jahrzehnte prägte.
